中国通号招股三日认购金额过半 国际配售全覆盖
中港两地股市走弱，但相对于全球最大的轨道交通控制系统解决方案供货商中国通号（3969）的招股活动影响不大。今日，通号进入招股第三日，市场消息称，首日国际配售已实现全覆盖，获得16个基础投资者总共9.71亿美元投资的投资承诺，认购金额已过半，其中不乏中船投资、中国南车（香港）、广州基金等机构可谓星光熠熠。凭借利好国策支撑及大型国企背景，香港本地券商时富金融给予其「关注」评级。 优势显著市占率高 据招股资料，中国通号拥有世界级研发实力及核心技术，凭借国家多项*策推动，将有利铁路通信信号等行业的发展，亦将带动对信号控制系统需求的增长。此外，轨道交通控制系统入行门坎高，技术壁垒及经验壁垒愈发显著，资金因素也成为阻挡中小企业发展的重要挑战。而中国通号作为行业龙头，且为资质较深的大型国企，竞争优势显著，料未来发展空间巨大。 针对中国通号所处的优势地位，恒丰证券研究部董事林家亨表示，中国通号集资额中的75亿元已获得来自上海振华及中人寿（02628）等16名著名基础投资者认购，余下的数十亿元，相信很快会被市场消化。 估值合理市场看好长线发展 中国通号定价估值略高于南车时代及中车，股评家陈永陆认为不能直接比较，因通号是整个高铁系统的核心灵*，跟南车时代集中做车厢内通讯不同。而中国之所以要引入一带一路战略是想将中国的系统制式向外输出，凭借中国通号在内地的规模及定位，长远更能直接受惠，如作长线投资不妨认购。 股评人林家亨又表示，把中国中铁（00390）的11倍市盈率与中国通号之约20倍招股市盈率作比较并不公平，因为中国中铁是以基建建设工程为主，而建造商通常市盈率较低。但中国通号是轨道交通的通讯系统供货商，提供整套系统的解决方案，当中包含了很多高新科技，前期的科研投资很大。目前在全球高速铁路控制管理系统的供货商并不多，2014年这个市场的总收入规模达331亿元，中国的市场便占了34.1%。集团是中国市场的最大龙头，现时的招股价市盈率大约20倍并非太高。截至2014年底，公司的工程合约中标里程覆盖全中国65.2%已建成的高速铁路，排名第一。过去3年的收入由105亿人民币增至173亿，净利润由10.87亿增至20.39亿，增幅皆高于行业的平均水平，故属优质的投资吸纳对象，建议以现金认购。